本周可转债申购比较多 113054绿动转债价值分析

本周可转债的申购比较多，和其他的相比来说绿动转债发行规模不属于最大的。这一转债计划发行23.60亿，相对上半月发行规模有所扩大，还是值得申购的。而对于这一公司如何以及绿动转债价值分析还不是很清楚。

绿动转债价值分析

按照最新预告业绩和最新6家机构一致预期业绩增速31.86%计算，绿色动力静态估值市盈率PE：19.55倍，市净率PB：2.35倍，成长性估值PEG：0.61。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购11万亿，则预测满额申购中一签概率为：4.3%-12.9%。

按每股配售2.386元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为24.27%，即买300股，2949元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为4.85%。

对于一手党，配售收益率上升到6.78%。

正股基本情况

公司主要以 BOT 等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务。公司是国内最早从事垃圾处理产业化探索的企业之一，也是国内最早专注提升及进一步开发先进国际焚烧发电技术的企业之一。公司自 2000 年成立以来，在项目投资、建设及运营管理方面积累了丰富的经验，连续十一年被评选为“中国固废十大影响力企业”，积累了丰富的客户资源并建立了良好的口碑。报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

绿动转债垃圾焚烧发电行业概况

1、城镇化与经济发展水平日益增长，生活垃圾处理需求持续旺盛

随着我国人口稳步增长、城镇化持续推进和经济的发展，我国生活垃圾产生量持续增加，处理需求日益旺盛。2020 年我国城镇人口达 9.02 亿人;2008-2020 年，我国城镇化率从 46.99%增长至 63.89%。根据国家卫计委测算，我国城镇化率将在 2030 年达到 70%左右。根据《中国城市建设统计年鉴》，2008-2020 年，我国城市生活垃圾清运量从 1.54 亿吨增长到 2.35 亿吨，复合增长率为 3.57%。随着城镇化率的不断提高，生活垃圾处理需求将稳步增加。

2、垃圾无害化处理能力稳步提升，焚烧发电增长显著

垃圾无害化处理主要分为焚烧、堆肥、填埋三种方式。其中，焚烧具有处理效率高、占地面积小、对环境影响相对较小等优点，是增长最快的细分领域。焚烧、堆肥、填埋等三种垃圾处理方式对比情况如下：

根据《中国城市建设统计年鉴》，2008-2020 年，我国城市生活垃圾无害化处理厂从 509 座增加到 1,287 座，日处理能力从 31.52 万吨增长到 96.35 万吨，复合增长率达 9.76%，年实际处理量从 1.03 亿吨增长到 2.35 亿吨，复合增长率达 7.09%，无害化处理率从 66.80%增长到 99.75%，无害化日处理能力、实际处理量、处理率增长显著。

2008-2020 年，我国城市生活垃圾焚烧厂从 74 座增加到 463 座，增长了 525.68%。日处理能力从 5.16 万吨增长到 56.78 万吨，年实际处理量从 1,569.70 万吨增长到 1.46 亿吨，垃圾焚烧日处理能力、年实际处理量复合增长率均在 20% 以上。

相较于发达国家，我国的垃圾焚烧处理占比仍相对较低。日本在 1998 年城市生活垃圾焚烧处理比例已经达到了 80.4%。挪威、比利时等欧洲国家的垃圾焚烧处理比例均超过了 70.00%。(数据来源：Eurostat)

3、国家发布鼓励垃圾焚烧发电相关产业政策，极大促进行业快速发展

在总体规划方面，我国“十三五”和“十四五”规划均大力鼓励垃圾焚烧发电行业的发展，我国垃圾焚烧处理能力具有较大的发展空间。《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》提到，到 2025 年底全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到 80 万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比 65%左右，较 2020 年的水平分别提高约 23 万吨/日和 6 个百分点，增长潜力较大。国家陆续发布鼓励垃圾焚烧发电项目的电力制度及财税制度，进一步支持了垃圾焚烧发电企业发展。

2012 年 3 月，国家发改委发布《国家发展改革委关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》(发改价格[2012]801 号)，进一步规范垃圾焚烧发电价格政策，要求“以生活垃圾为原料的垃圾焚烧发电项目，均先按其入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算，每吨生活垃圾折算上网电量暂定为 280 千瓦时，并执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时 0.65 元(含税);其余上网电量执行当地同类燃煤发电机组上网电价”。根据《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》(财税[2015]78 号)规定，以垃圾为燃料生产的电力或者热力、垃圾用量占发电燃料的比重不低于 80%，并且生产排放达标的企业可认定为国家鼓励的资源综合利用企业，可以享受增值税即征即退的优惠政策。对垃圾处理劳务所缴纳的增值税的 70%实行即征即退。根据《企业所得税法》及其实施条例，从事符合条件的环境保护、节能节水项目的所得，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税

明天2月25号，绿动转债申购的时候我们可以了解一下绿动转债价值分析，绿动转债上市能赚多少钱，希望上述分析对大家有帮助，仅供参考，等到上市的时候我们就知道了。

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