今年以来，机构对不同类型上市银行的调研偏好出现较大分化：一方面频繁调研少数几家城农商行，另一方面却对国有大行和股份制银行“零调研”。5月份以来，这一状况更为明显。

中小银行受偏爱国有大行“零调研”

今年以来，机构共对16家上市银行进行了调研。其中，8家城农商行合计被调研频次达2023家次，占比高达89%。这8家银行分别为常熟银行、杭州银行、宁波银行、张家港行、苏州银行、江阴银行、苏农银行、无锡银行。

从年内股价走势看，上述8家银行除宁波银行下跌之外，其他7家股价均上涨。其中，机构调研频次最高的常熟银行年内股价上涨16.34%，机构调研频次次之的杭州银行年内上涨9.98%。

引人注意的是，与机构调研这些银行“热情高涨”形成鲜明对比的是，年内没有一家机构主动调研国有大行。在业内人士看来，这与不同背景的上市银行增长前景、业务发展模式等因素有关。

招联金融首席研究员董希淼介绍称，目前银行业金融机构法人达4602家，银行之间差异非常明显，主要体现在经营模式和增长空间上。如，股份制银行中，招商银行、平安银行等估值较高;城商行中，宁波银行、杭州银行等估值较高。这反映出市场对其发展模式、增长潜力、成长空间的认可。此外，优秀的中小银行在服务创新、数字化转型等方面往往步伐较快。

“国有大行由于盘子比较大，股价大幅增长确实有困难，且还要承担社会责任，比如服务实体经济、向实体经济让利等，这都会影响国有大行的估值。”董希淼表示。

山东财经大学当代金融研究所所长陈华认为，诸多因素会对银行的股价形成冲击，相较而言，国有大行的盘子大，成长性可能不及部分中小银行，基于对这些银行未来的增长预期，所以市场给予了部分城农商行一定的高估值。

从基本面的角度来看，目前，机构扎堆调研的这些银行的业绩增长速度普遍高于国有大行。例如，今年一季度，常熟银行营收同比增长19.34%，归属于上市公司股东的净利润同比增长23.38%;杭州银行营收增长15.73%，归属于上市公司股东的净利润增长31.39%;宁波银行营收增长15.4%，归属于母公司股东的净利润增长20.80%。机构调研的问题颇为趋同

值得关注的是，机构在调研这些银行过程中，调研的问题颇为趋同。据了解，共为六类问题：第一是如何提升核心竞争力?第二是今年的经营策略是什么?第三是如何控制风险?第四是如何提升资产质量?第五是疫情对业务有何影响?第六是如何服务小微企业?

其中，新冠肺炎疫情对银行资产质量和信贷投放的影响被机构普遍提及。如，4月29日，机构在调研常熟银行时询问了疫情对信贷投放的影响?对此，常熟银行表示，受疫情影响，人员流动受限，客户需求、客户经理展业均受到影响，疫情对该行业务影响程度和疫情持续时间相关。同样，5月13日杭州银行在回答机构提问时表示，疫情对信贷投放确实有一定的影响，特别是消费信贷，因叠加一季度是消费信贷提款的需求低点，所以增长较为缓慢。

多券商机构近期表示，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在2013年以来的8%历史分位，板块处于深度低估状态。但目前银行股仍存在诸多不确定性需要投资者注意：第一是经济下行超预期，导致行业资产质量的压力超预期抬升;第二是地产企业流动性风险继续蔓延，对银行的资产质量带来扰动;第三是疫情持续时间和覆盖范围可能存在超预期的情况。

董希淼表示，目前银行股整体估值较低，平均市净率在0.7左右，这种情况欧美国家也存在，但中国比较突出，主因是市场对银行股的长期发展趋势及盈利增长趋势持比较谨慎的态度。银行是强周期、顺周期行业，其发展趋势与宏观经济的联系非常紧密，在国内宏观经济下行压力下，市场对银行的增长前景存在分歧。此外，在经济下行区间，银行往往会承担较多的社会责任，要向实体经济让利，这都影响银行盈利增长的可持续性。

“我对银行股持谨慎乐观的态度，长期来看，随着中国经济的恢复，经济稳定发展的基础仍在，总体而言，银行具有投资价值，且目前估值比较低，具有较高安全边际。”董希淼表示。

陈华认为，近几年银行业面临监管趋严、存贷款利差收窄、互联网金融的冲击、房地产业信用违约风险拖累、疫情冲击等因素的影响，银行的资产质量、经营效益受到一定影响。不过，从长远来看，银行业依然具有良好的发展前景。(苏向杲)

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