券商去年赚疯了!

1月12日晚间，中信证券(600030)公告称，去年实现营收765.7亿元，同比增40.8%;实现净利润229.79亿元，同比增长54.2%。

中原证券(601375)的业绩更是惊人，预计去年净利润同比增加3.76亿元到4.56亿元，同比暴增360%-437%。浙商证券(601878)的业绩虽然没有中原惊人，但同比增速也达到30%-40%，远超GDP增速。

今日开盘，AH两地券商板块全线上扬，港股由于估值较低，涨幅甚至超过了A股。具体来看，广发证券(000776)港股涨3.6%，领涨港股中资券商股，中金公司(601995)、中信证券、海通证券(600837)跟涨。

A股方面，中信证券截至发稿涨1.38%，而东方财富(300059)股价走弱。此消彼长之下，中信以微弱的差距超过东方财富，重夺A股券商一哥宝座。

市场交投活跃两融业务火热 券商板块基本逻辑坚实

众所周知，券商收入的基石是经纪业务(即收取交易手续费)。去年市场交投活跃，两市成交额连续多日突破万亿元。数据显示，2021年股基交易量已超过2015年。

此外，2021年券商的信用业务(融资融券)同样火热，较2020年同期有较大幅度的增长。

2022年，在“全面注册制”预期下，沪深两市成交量有望再创新高，券商经纪业务将直接受益于市场交易量的提升。

全面注册制利好券商各项业务

2021年年底，中央经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”，注册制有望在今年全面推行。相较于核准制，注册制下新股发行流程更加简化，大大提升了新股发行效率，IPO将更加常态化、市场化。以创业板为例，2019 年6 月-2020 年8 月，核准制下创业板月均IPO15家;创业板实施注册制后，2020年9月-2021年11月，创业板月均IPO31家。

华宝证券认为，全面注册制的落地，将提升我国资本市场直接融资占比，助力我国资本市场由债权融资体系向股权融资体系的切换;更好的发挥我国资本市场融资功能，改善中小企业融资难问题;拓宽企业融资渠道，降低企业资产负债率。

全面注册制下，资本市场将迎来新一轮扩容，市场化机制逐步建立，加速行业优胜劣汰氛围形成。证券公司投行、经纪业务深度受益，信用、自营、资管业务也将分享制度红利。

房地产投资外溢 推动财富管理需求提升

华宝证券研报指出，目前，我国居民财富高度集中于房地产。近几年来，中央工作会议多次提出“房住不炒”，居民金融资产配置比例有较大提升空间。

该券商表示，伴随着我国资本市场改革不断深化，优质底层投资标的持续扩容;随着房地产收益率的降低，居民配置房产意愿下降，可投资收入外溢至金融资产，直接带动了财富管理需求的提升，券商能够凭借自身产品创设能力及全业务链优势，掘金百万亿财富管理市场。

券商板块目前估值较低

当前证券行业板块估值位于历史低位。从申万证券行业板块估值来看，目前PB估值位于历史均值以下，具有安全边际。

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