八大券商主题策略：把握元宇宙大时代！围绕三大方向

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新时代证券：把握元宇宙大时代!围绕三大方向

展望2022年，应逐步加强配置传媒互联网，把握元宇宙大时代。 从元宇宙第一股Roblox上市，到Facebook改名 Meta，微软发布企业元宇宙，英伟达持续技术投入元宇宙，再从国内腾讯提出全真互联网，字节跳动布局 VR 赛道收购 Pico，网易和百度发布元宇宙平台， 元宇宙协会成立等，各行各业围绕元宇宙的探讨不断，理解不同。

元宇宙或可以理解为下一代互联网，将基于不同的终端产生不同的人与人，人与事物的时间和空间的不同连接和体验，终极形态将视技术的发展情况。当下，我们认为围绕元宇宙可以把握的几大方向，一是新的硬件终端，消费级的ARVR 的设备，可类比移动手机的情况; 二是新的建立在ARVR 设备上的操作系统，或者说操作平台，以微软谷歌苹果微信等代表的平台公司;三是除转移过来的娱乐和企业工业应用，或将产生新的亿级体量的应用，以新的改变连接和体验的新交互方式而延展的商业模式。虽然当下的产业发展处于早期，但发展迅速，早期投资应把握最有业绩支撑且最有可能转到元宇宙的数字娱乐内容，比如数字游戏，虚拟人及偶像，展览展示等。【点击查看研报原文】

西南证券：元宇宙潜在的长期产业趋势下建议关注游戏领域、虚拟人前景值得期待

元宇宙主要包含三条发展主线(硬件端+网络端+内容端);三条主线或将相辅相成，互相促进对方产业升级，呈现“技术+网络+内容”螺旋式上升的路径;同时在这过程中，也将大概率复制类似于移动互联网时代伊始时期的各类型投资机会。

2022年看好元宇宙科技主线，具体地，产业政策释放利好，虚拟人前景值得期待。我们认为，虚拟人目前的相关技术(动作捕捉、表情捕捉等)发展较为成熟，现有的技术壁垒呈现下行趋势，相关产品的商业化应用场景仍具备较多的拓展空间;作为虚拟现实产业重要的应用之一，虚拟人有望享受政策利好带来的红利释放期，伴随技术升级、成本下行、规模化放量，虚拟人应用场景或将由toB端更多的向toC端拓展。

另外，游戏市场持续扩容，行业政策逐步筑底，静待新一轮版号释放。未成年人防沉迷新规出台，更多是以保护青少年健康为出发点，而并不是针对某一特定的游戏公司。行业政策趋严有助于行业更加规范、透明，从正确的角度入手，切实保护青少年身心健康。中长期来看，利好整个行业的良性发展。

投资建议来看，元宇宙潜在的长期产业趋势下，行业政策筑底后，建议关注游戏领域产品储备丰富，爆款几率较高完美世界、三七互娱等，及“互联网营销+游戏”双轮驱动，兼备云游戏技术的盛天网络;虚拟人领域关注内容储备丰富、具备强大的IP运营能力、虚拟现实技术突出的芒果超媒。【点击查看研报原文】

中国银河证券：关注元宇宙算力支撑的云计算及AI芯片进展及投资机会

元宇宙是基于网络传输变革(5G)+交互方式变革(VR/AR)+算力变革(GPU等AI芯片)+内容生态(UGC)而产生的新一代大流量涵盖AIOT的互联网形态。从1G/2G/3G/4G到5G/6G，从PC互联网、移动互联网到元宇宙，每一代互联网变革都能带来新一轮技术红利释放，诞生新的算力龙头(如英特尔、高通)、算法龙头(如微软、谷歌、字节互动)、终端龙头(如诺基亚、苹果)以及对应的商业形态。当下时点，我们重点关注元宇宙算力支撑的云计算及AI芯片进展及投资机会。【点击查看研报原文】

安信证券：XR设备是元宇宙的硬件入口行业正经历快速增长

XR设备是元宇宙的硬件入口，行业正经历快速增长。XR设备是AR(增强现实)、VR(虚拟现实)、MR(混合现实)和HR(全息现实)等多种视频呈现和交互方式的总称。在5G、云计算和AI等技术的加持下，XR产业行业容量正迅速抬升。根据《中兴通讯5G云XR应用白皮书》，2018年XR行业全球投资额已达70亿美元。当年VR消费应用数量约6200款，AR内容仅在苹果和谷歌商店已达3000款，微软MR设备得到美国军方4.8亿美元超10万台订单。2020年AR/VR行业总规模达到1200亿美元，其中AR占比75%。从地域结构看，亚洲国家将切分约50%市场份额，中日韩印有望成为XR的主要市场。XR技术和产品下游应用集中于新闻/赛事/音乐等场馆直播、教育、工业制造、智能电网、电视电影、医疗、地产、市场和广告以及零售等行业，近期尤以游戏行业落地最为迅速。根据研究框架，以XR硬件设备为代表的硬件产品和技术是元宇宙六大组件中的第一组件硬件入口中最重要的组成部分，将直接决定元宇宙的用户规模。【点击查看研报原文】

中航证券：元宇宙最快落地的应用是游戏、虚拟人和影视等行业

元宇宙的未来已至。元宇宙概念始于1992年美国科幻小说《雪崩》，是一个虚拟现实的网络世界，能与现实世界映射与交互，开启平行于现实生活的第二人生。元宇宙的底层技术架构包含网络环境、虚实界面、数据处理、认证机制、内容生产等多个层面。以目前的技术成熟程度，我们认为最快落地的应用是游戏、虚拟人和影视等行业，可以从内容、运营、渠道三个维度分析。【点击查看研报原文】

东吴证券：元宇宙有望带动数据流量维持快速增长5G为元宇宙成熟奠定基础

云计算行业规模快速增长，运营商积极布局云计算业务。云计算有利于运营商打破传统业务无活力的僵局，【中国电信(601728)、股吧】天翼云增资扩股引入四家央企，将有实力冲击阿里云、腾讯云、华为云在公有云市场的“铁三角”格局。

元宇宙有望带动数据流量维持快速增长，5G为元宇宙成熟奠定基础。根据《爱立信移动市场报告》，移动数据流量从2011年至2021年翻了近300倍，元宇宙的出现有望带动数据流量维持高增长，5G网络建设不断推进将有望为元宇宙的成熟奠定基础。

光模块景气度有望提升，800G和硅光带来机遇。下一代800Gb/s光器件将作为超大容量传输重要解决方案。LightCounting预计，2026年全球以太网光模块市场规模接近70亿美元，其中400G/800G高速光模块销售占比将达到60%。硅光模块具有低功率、低成本、高集成、高速率等优势，有望迎来更大市场空间。【点击查看研报原文】

国信证券：把握超跌龙头修复机会持续看好元宇宙催化可能

元宇宙有望持续催化板块表现。1)VR等硬件设备体验不断提升、价格不断下降，5G、云计算、区块链等基础设施逐步成熟，内容及应用生态亦在硬件及基础设施的推动之下快速发展;2)“媒介即信息”，作为更沉浸、更丰富的媒介形式，元宇宙必然会带来人类社会、经济更大的冲击和重构;在硬件、基础设施加速推进之下，元宇宙有望以更快的速度成熟。并在平台生态、硬件需求、基础设施、内容形态等方面带来全新的机遇;头部机构推动之下产业生态有望加速落地，持续催化板块表现。

把握超跌龙头修复机会，持续看好元宇宙催化可能。1)基本面筑底、政策预期趋于稳定之下，超跌行业龙头有望迎来估值与业绩修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、完美世界、芒果超媒、分众传媒、【吉比特(603444)、股吧】、光线传媒、万达电影等标的，港股关注腾讯控股、哔哩哔哩、泡泡玛特、阜博集团、快手科技等标的;2)元宇宙持续催化板块表现，细分板块有望持续受益：a)游戏作为元宇宙最先落地场景，有望估值与业绩持续提升，推荐三七互娱、完美世界、吉比特，关注祖龙娱乐、中手游、世纪华通等标的;b)VR作为元宇宙重要载体，有望加速落地应用，关注顺网科技等标的;c)数字资产NFT化有望衍生更多应用领域，关注具备内容及IP版权优势的龙头标的视觉中国、华策影视、阜博集团等标的;d)虚拟数字人迎来应用风口，底部营销公司迎来估值向上可能，关注蓝色光标等营销产业链标的。【点击查看研报原文】

山西证券：5G网络的建设与元宇宙相关技术给内容领域带来更多的发展机遇

2021年监管之变落下帷幕，疫情阶段性扰动仍在持续，存量月活用户创下历史新高，围绕用户时长与留存的竞争不断加剧，5G网络的建设与元宇宙相关技术给内容领域带来更多的发展机遇。1)视频、游戏：监管政策的变化倒逼行业供给侧调整，行业内公司积极调整应对，优化内容生产，通过出海、多元布局业务矩阵等寻求破局，有望再回发展快车道，关注行业调整中形成的价值洼地，龙头公司性价比优。建议关注完美世界、三七互娱、吉比特、芒果超媒、华策影视。2)出版、电影：短期来看局部疫情反复影响或会持续，一方面可关注疫情防控成效带来的行业阶段性边际改善机会，同时可关注在对抗疫情不确定性的过程中通过构筑内容壁垒、推动渠道变革，确立或加强龙头地位的头部公司。

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