上半年尾佣规模增近五成 监管制定“天花板”设上限

公募基金半年报已披露完毕。在权益市场大火的背景下，上半年基金产品的管理费收入合计近400亿元，同比增长超31%。但基金公司给代销渠道的客户维护费，即尾随佣金，在管理费收入中的占比也在提升，且呈现出愈演愈烈之势。有业内人士表示，客户维护费规模的大幅上涨，或与基金公司自身实力，以及销售产品类型不同有关。不过，随着近日公募基金销售新规下发，针对客户维护费设置上限后，这一现状有望得以改善。

尾佣规模增近五成

随着旗下产品半年报披露完毕，各家基金公司的2020年上半年管理费收入也浮出水面。据Wind数据显示，受益于权益类产品规模提升，今年上半年，数据可统计的141家基金公司累计赚到399.52亿元的管理费，逼近400亿元，较2019年上半年同比增长31.06%。其中，以易方达、天弘、广发为首的11家基金公司管理费收入超10亿元。易方达基金和天弘基金的管理费更是超过20亿元，分别达到22.88亿元和21.57亿元。

但管理费收入并不能为基金公司全部拥有，其中的一部分要作为客户维护费进行支付。在上半年市场向好、投资者热情爆棚的背景下，客户维护费也水涨船高，累计达到97.13亿元，较2019年上半年的64.94亿元，同比增长49.57%，同时，也占到管理费收入的24.31%。且在一年时间内客户维护费的占比就提升了3个百分点。

在业内人士看来，客户维护费规模快速增长的背后，既有市场环境方面的原因，也有基金公司自身实力的因素。南方一家大型公募市场部人士表示，除了管理规模的提升带动管理费收入增长外，近年来监管鼓励推动权益类基金发展，但相较于备受机构投资者青睐的货币基金和债券型基金，权益类基金的受众更多是个人投资者，也就更依赖于包括银行、券商和独立基金销售机构在内的零售渠道，而非基金公司的直销渠道。因此，也需要代销渠道的大力支持，客户维护费的增长也就可以预见了。

8家公司占比过半

记者调查发现，今年上半年部分基金公司客户维护费占比颇高。据Wind数据统计，截至上半年末，共有8家基金公司客户维护费在管理费中占比高于50%，分别为恒越基金、鹏扬基金、中银证券、恒生前海基金、华泰证券资管、华融基金、朱雀基金、凯石基金。总体来看，8家基金公司多为中小型公司。

记者就客户维护管理费比例上涨的原因致电采访上述部分基金公司，但截至发稿前，并未收到相关回复。

南方某大型公募从业人员提到，代销机构对于基金产品的客户维护费收取基本是“一单一谈”。对大型基金公司来说，新发产品的客户维护费一般在五成左右，对中小型公司的新发产品则可能会收取高达六至八成。

独立评论员周正国也向北京商报记者表示，目前，基金公司的销售渠道主要集中在银行、券商及独销机构三方。基金持有者直接通过基金公司自身网站直销购买的比例不高，因此在基金营销中，营销渠道格外重要。

此外，北京商报记者观察发现，部分基金公司年内客户维护费占比较去年末激增。如鹏扬基金，在2019年末，客户维护费占管理费比例仅为24.09%，但在2020年上半年，则提高至75%。对此，有业内人士认为，或与基金公司所销售的产品有关，销售产品不同，代销渠道收取的比例也会随之变化。

监管制定“天花板”

虽然客户维护费占管理费收入比例提升已成大势所趋，但不可否认的是，这一举措也切实影响到了基金公司的实际收入。以上文提及的恒越基金为例，在管理费收入达到58.57万元的同时，客户维护费就高达50万元，也就是说，实际的管理费收入仅约为8.57万元。同期，管理费收入高达1.41亿元的鹏扬基金，客户维护费也接近1.06亿元，实际管理费收入约为0.35亿元。

为此，监管层已于近日针对相关费用设置了上限。8月28日，证监会下发了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则。管理办法中明确设置了客户维护费的上限，其中，对于向个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过50%;对于非个人投资者，客户维护费的约定比率则不得超过30%。在通力律师事务所合伙人安东看来，根据监管设置的施行时间，今年10月1日起，上述要求很可能将适用于原有的基金销售合作。

“50%的上限比例设置，或会给目前客户维护费占比较高的基金公司带来一定利好。比例的降低，直接导致同样管理费收入情况下，实际收入得到提高。”沪上一家中小型公募内部人士也表示。

不过，也有业内人士认为，上限的设置或将加剧行业销售资源的集中。沪上某公募市场研究人士指出，在日常销售过程中，一二线基金公司向销售渠道支付的尾随佣金较低，部分中小基金公司支付的尾随佣金往往高达70%-80%，而当前采取50%上限的方式可能会进一步促进销售资源向头部基金公司集中，中小基金公司将面临进一步挑战。（记者 孟凡霞 刘宇阳）

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