本周一,创业板改革并试点注册正式落地实施,深交所开始按照新办法受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。简单地说,创业板的改革对标科创板,但又有所不同,不是简单的复制,是在沪市科创板运行将近一年的基础上,推出的又一项资本市场重大改革。

注册制下企业上市更灵便,理论上会有更多企业首发上市,会形成对存量市场的冲击,被不少市场人士视为利空。不过,从本周前两个交易日市况看,除了周一下午有所波动外(主要是受到外盘期指大幅波动的影响),A股保持了今年3月下旬以来稳步向上的节奏,创业板连续两日收阳,周二报收2260点,两天累计涨幅2.43%,可以说市场对创业板的这一轮改革是举手欢迎的。

6月12日晚,证监会发布了包括《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等办法以及相关配套规则,被概括为“8+18”制度体系,将上市条件、上市审核、发行承销到交易规则和退市规则均囊括其中,做出了全面改革,将对今后创业板市场生态带来深刻变化,并将对未来主板市场的改革提供参考。

在上市条件方面,综合考虑预计市值、收入、净利润等指标,制定了更为多元、丰富的上市条件,允许一定规模的未盈利企业、红筹企业、特殊股权结构企业在创业板上市,扩大了市场的覆盖面和包容性。这是适应资本市场发展趋向,适应国内企业融资需求做出的全新变化,基本看齐沪市的科创板。

在企业发行上市适当性方面设定了负面清单,包括金融业、房地产业等12个行业,原则上不支持其申报在创业板发行上市,但归属于上述行业的企业如果与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业(160.700,-5.86,-3.52%)、新业态、新模式深度融合,成为创新创业企业,则支持其申报在创业板发行上市的。不难看出,改革之后的创业板定位明晰,主要服务于成长型的创新创业企业,并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

还有就是,改革进一步优化了退市指标,如将市值退市指标调整为连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元,而不是之前的5亿元。

这次改革特别引人注目的是交易规则方面,涨跌幅限制由原来的10%修改放大为20%,而首次上市前五个交易日也改为不设价格涨跌幅限制,上下空间完全打开。这一点,基本上和科创板同步。

这应该是为A股市场交易制度的进一步改革又一次探路。可以预期,在科创板的基础上,市场规模更大的创业板一旦探索成功,相关交易制度很有可能将向主板市场推广,A股市场的交易安排将更加安全和灵活,也更加靠近国际惯例。

目前,创业板上市公司800多家,新的股票交易制度将从第一家创业板注册制新股上市开始,估计起码要到7月份。那么,从10%扩大到20%影响大吗?从科创板开板到目前的情况来看,市场整体平稳,还基本没有连续多日涨停或跌停的情况出现,今后会不会有不好说,但显然达到了快速释放短期利好或利空效应的效果,比10%的幅度限制效果更好一些。

要特别指出的是,正因为放宽了短期利好和利空两个方向的短时甚至是瞬时释放空间,对股民来说则大大提高了操作要求,这可以是“天使”,也可以是“魔鬼”。例如,科创板1号股华兴源创(45.390,-0.06,-0.13%)2019年12月9日至11日三个交易日两个涨停板加一个红盘便累计涨了51%,盘中最大涨幅更高达67%。不过,今年2月3日,在系统性风险影响下,该股也迎来了一个跌停板,一天便损失了20%。(记者 金谷明)

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